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線下渠道零售回暖，線上渠道保持高增速

　　從服裝家紡子行業(yè)看，線下渠道零售回暖，線上渠道保持高增速。2017年全國百家重點大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長4.3%，較2016年的負(fù)增長已有較大回升，復(fù)蘇跡象明顯且持續(xù)。同時，2017年我國網(wǎng)絡(luò)購物市場規(guī)模達6.1萬億元，同比增長29.60%，增速較2016年的23.90%有所提升，新興渠道仍然維持高增速，為整體服裝家紡業(yè)績增長提供增量。

　　三、各版塊業(yè)績各異

　　家紡、女裝版塊受我國消費升級影響較為明顯，維持較高增速;新模式版塊跨境電商、國內(nèi)電商行業(yè)快速發(fā)展推動相關(guān)企業(yè)業(yè)績高速增長;休閑、男裝版塊調(diào)整基本結(jié)束，部分龍頭業(yè)績已逐步回升。

　　1、休閑：休閑服裝受庫存拖累，業(yè)績出現(xiàn)分化，但隨著線下渠道的逐步復(fù)蘇，傳統(tǒng)零售企業(yè)收入端增速恢復(fù)，太平鳥營收同比增長15.40%，森馬服飾營收同比增長12.76%。利潤端上，森馬服飾由于加大對加盟商的支持和對過季存貨的計提，整體利潤同比下滑較大。

　　2、家紡：我國目前家用紡織品在紡織品業(yè)的產(chǎn)品消費比例為28.60%，與發(fā)達國家相比，此消費比例仍然偏小，家紡行業(yè)仍有較大發(fā)展空間。羅萊生活的中高端品牌具有較強影響力，受益我國品質(zhì)化、品牌化的升級，疊加電商渠道高增長，2017年公司預(yù)計將實現(xiàn)35.25%的歸母凈利，而此趨勢今年仍將延續(xù)。富安娜的業(yè)績在2017年逐步企穩(wěn)，其大力推進的渠道優(yōu)化、店鋪改造、旗艦店升級取得成效，而明年有望放量的大家居業(yè)務(wù)、服裝業(yè)務(wù)以及原家紡業(yè)務(wù)提升將繼續(xù)推動2018年業(yè)績提升。水星家紡電商業(yè)務(wù)占比逐步上行，截止2017年上半年已超40%，整體家紡回暖下，主要客戶的穩(wěn)定為公司持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。

　　3、男裝：男裝公司與休閑公司類似，由于傳統(tǒng)渠道體量大，受消費模式改變影響明顯，部分公司仍處在轉(zhuǎn)型期，不過七匹狼憑借供應(yīng)鏈優(yōu)化以及線下渠道回暖的大勢，推動公司整體業(yè)績預(yù)計實現(xiàn)17.78%的較快增速。

　　4、女裝：女裝品類下，我國高端消費降級，整體消費升級體現(xiàn)較為明顯，輕奢品類進入高速增長階段。此次消費升級，促進定位于中高端的歌力思品牌高速增長，同店、外延均有較好表現(xiàn)，推動公司高速增長。而維格娜絲主品牌檔次提升成效較明顯，主業(yè)增長&TW并表，為公司高速增長奠定基礎(chǔ)。

　　5、新模式：近年來，跨境電商模式與國內(nèi)電商模式均取得高速增長。而跨境電商龍頭跨境通，進口出口雙向布局，2017年在行業(yè)持續(xù)高增長中預(yù)計可實現(xiàn)90.73%的業(yè)績增長，同時跨境電商模式較傳統(tǒng)模式優(yōu)勢明顯，行業(yè)天花板仍未觸及。國內(nèi)電商模式中，南極電商憑借品牌授權(quán)，去掉了品牌商這一商品流通中間環(huán)節(jié)，并建立柔性供應(yīng)鏈園區(qū)使線上模式提效。公司獨特商業(yè)模式打造高性價比壁壘，在2017年預(yù)計實現(xiàn)約76%的業(yè)績增長，并有望在品類持續(xù)拓展中維持其較高增速